根据@cz_binance 的观点，代币化黄金本质上是对托管方的承诺而非原生链上结算，这也是“黄金代币”难以大规模采用的原因。来源: https://twitter.com/cz_binance/status/1981246936117084282 在交易层面，PAXG 与 XAUT 等代币对应金库实物黄金并受发行方托管与赎回条款约束，需将对手方与赎回风险计入定价、抵押折扣与现货基差管理。来源: https://paxos.com/paxgold/ 与 https://tether.to/en/xaut/ 发行方文件明确：PAXG 对应伦敦优质交割金条并设有费用与赎回条件；XAUT 由瑞士金库实物支持并存在最低赎回与 KYC 要求，这将直接影响 CEX 与 DeFi 的流动性与结算周期。来源: https://paxos.com/paxgold/ 与 https://tether.to/en/xaut/ 交易者在对冲或作为抵押使用前应跟踪代币供给、市值与成交量，并据此调整滑点与资金成本假设。来源: https://www.coingecko.com/en/coins/pax-gold 与 https://www.coingecko.com/en/coins/tether-gold

据 Cas Abbé 称，以太坊作为价值储藏的路径始于2015年由密码朋克与开发者推动，随后扩展到 ICO、DAO 以及零售参与，来源：Cas Abbé（X，2025年8月17日）。 到2020年，ETH 已在 DeFi 领域广泛用作抵押品，并吸引了基金与家族办公室入场，显示出 ETH 的机构接触面在扩大，来源：Cas Abbé（X，2025年8月17日）。